文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾融期策略
永辉超市2025年半年报昨日揭晓，尽管“胖东来模式”调改门店已超百家，但仍难抵消整体收缩带来的业绩缺口。
财报显示，公司上半年营收299.48亿元，同比下滑20.73%；归母净利润由盈转亏，录得亏损2.41亿元。收入骤降背后，是永辉超市自2024年下半年启动的深度转型：大规模关店227家、门店调改歇业及供应链汰换导致阵痛。
除了表面上的业绩下滑，永辉超市还面临着更多深层弊病。有食品供应链人士透露，永辉超市此前采购体系存在“卡要”乱象，腐败问题频发。
此外，财报显示，永辉超市第一大股东、法人为叶国富的广东骏才国际商贸有限公司已质押18.68亿股公司股份，占其全部持股的70%，占总股本的20.58%，使得永辉超市的质押率逼近30%警戒线。
值得注意的是，随着名创优品和其创始人叶国富的入主，今年上半年，永辉超市董事会迎来重大调整。永辉超市创始人之一张轩松继续担任董事长，此外叶国富等“名创系”高管进入董事会，而京东背景、原永辉超市CEO李松峰则未再当选新一届董事。财报数据显示，2024年，张轩松获得税前报酬总额为60.43万元。
由盈转亏，福州大本营大规模关店
2024年5月，永辉超市启动学习胖东来模式。据官方披露数据，截至6月26日，永辉超市在全国已调改开业门店达到112家，计划于2026年春节前完成300家门店调改。
尽管调改逐渐规模化和系统化，不过从中期收入来看，2025年永辉超市仍然延续了自2023年以来的下降趋势。财报数据显示，2025年上半年，永辉超市实现营业总收入299.48亿元，同比下降20.73%。
对于收入下滑原因融期策略，永辉超市在财报中指出，主要是由于公司2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。虽然调改门店收入较同期有大幅度增加，但无法弥补因关店产生的收入下降。
盈利表现方面，2025年上半年，永辉超市由盈转亏，实现归母净利润亏损2.41亿元，上年同期为盈利2.75亿元，同比亏损增加5.16亿元；扣非净利润亏损8.02亿元，上年同期盈利2986.25万元。
永辉超市解释称，除了整体销售规模的减少外，公司完成了大量供应商及商品的升级汰换，因此短期内承受一定的毛利下降。此外，永辉超市还关闭227家亏损门店，闭店过程中产生一定的租赁及人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用。
永辉超市副总裁、全国调改项目负责人王守诚曾透露，目前永辉超市单家门店的调改投入从500万至800万元不等，也有部分规模较小的店面费用在300万元。随着调改的推进，今年下半年，永辉超市或依然将承受较大的投入和营收压力。
一位食品供应链人士表示，“永辉超市在福州的大本营都在撤店，一撤店就被其他超市占领地盘了。”《BUG》栏目根据网友发布信息的时间整理发现，今年永辉超市仅在福州已经关闭超过10家门店，包括马尾中环广场店、鼓楼井楼门店等。
叶国富走向幕前，大股东质押七成股份
实际上，永辉超市上半年的亏损属于意料之中。今年3月，叶国富表示，2025年永辉超市的关键词就是减亏，减亏主要抓手是“三提两降”，即提人效、提业绩、提毛利、降成本以及降费用。
去年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，成为第一大股东。彼时，名创优品方面曾透露，预计不会控制永辉超市董事会的多数席位，因此不会成为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。
随着叶国富的入主，永辉超市董事会和管理层在今年上半年都出现重大调整。一方面，在董事会层面，京东背景、原永辉超市CEO李松峰未再当选新一届董事，而叶国富、名创优品首席财务官张靖京以及名创优品独立非执行董事王永平进入董事会。
另一方面，永辉超市宣布李松峰离任CEO职位，并决定暂不聘任新的CEO，转而启动全球招募。这一权力真空迅速被新设立的改革领导小组填补，叶国富担任组长，并明确该小组将代行CEO全部职责，统领公司的所有改革与转型工作。
这一议案在当时遭到永辉超市董事长张轩松的哥哥、同为董事的张轩宁一票反对，理由是“当前高级管理议案中，未涉及CEO安排，这令人深感忧虑。”尽管如此，目前来看，叶国富和“名创系”毫无疑问已深度介入永辉超市的业务运营和管理之中。
值得注意的是，《BUG》栏目发现，截至今年6月底，永辉超市21.85%股份处于质押状态，较接近30%的质押警戒线。财报显示，永辉超市第一大股东、法人为叶国富的广东骏才国际商贸有限公司已质押18.68亿股公司股份，占其全部持股的70%，占总股本的20.58%。
供应链亟待优化，食安成痼疾
除了表面上的业绩下滑，永辉超市还面临着更多深层弊病。其中，采购体系管理混乱被视为永辉超市的一大痛点。
在今年3月永辉超市年度供应商大会上，叶国富就提出要大力优化供应链。7月，永辉超市发布致供应商伙伴的一封公开信，呼吁携手共建阳光供应链，着力构建更高效、更透明、更具竞争力的新型供应链体系，向腐败和潜规则宣战。同时设立供应商财务结算专线，对供应商财务结算执行“不拖、不卡、不刁难”策略。
前述食品供应链人士提到，“2022年我的产品要进彩食鲜（永辉超市旗下的食材供应链品牌）渠道，提交资料后被各种卡，各种要钱，估计是为了保护原有的供应商。”在该人士看来，永辉超市开始对采购方面进行改革，或是因为也意识到其中的腐败。
食品安全问题也一直是永辉超市的痼疾，令其成为食品安全黑榜上的常客。今年8月初，有网友发视频称，在永辉超市合肥东风大道店内的蛋挞上看到蟑螂爬过。
据了解，该店是安徽省内胖东来调改的第一家永辉超市门店，于2024年9月1日正式开业。其后据媒体报道，当地市场监管局撮镇市场监管所工作人员表示，涉事店铺已经安排消杀，后续市场监管所也会责令其改正并进行下一步处理。
面对转型阵痛期，7月30日，永辉超市发布了上市以来最大规模的定增预案，募资39.92亿元，其中超32亿元将投入全国298家门店的“胖东来模式”调改升级，占本次募资的80.49%。
永辉超市正经历一场刮骨疗毒式的转型。关店、调改、换帅、反腐融期策略，每一步都伴随着阵痛。叶国富的强势介入能否真正激活这家老牌商超的造血能力仍需时间检验，而眼下如何平衡短期亏损与长期战略将是永辉超市必须面对的考题。
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